电力设备行业：大小公司盈利能力出现分化
2017-06-15
龙头公司冲劲尤足，小公司整体增长速度趋缓。净利润的天威保变(600550,股吧)（前三季度实现净利润7.38亿元）净利润增长率达173.17%，排名第二位的特变电工(600089,股吧)（前三季度实现净利润7.21亿元）净利润增长率达139.20%，若扣除这两个高盈利高增长的公司及东方电气(600875,股吧)，2008年前三季度全行业净利润增长率则由42.93%下降为18.47%。净利润同比增长小于15%的上市公司占30家，其中17家同比负增长。龙头公司的业绩高增长和中小公司的业绩下滑的分化加剧。 输配电行业高位运行，产量持续增长。2008年前三季度输配电设备生产仍处于景气高位。变压器产量达到84475.83万千伏安，同比增长了27.29%，超过了07年全年23.59%的增长水平；高压开关前三季度产量为35.38万面，同比增长了12.53%，低压开关前三季度产量为325.85万面，同比增长22.43%；电力电缆前三季度产量14975927千米，同比增长了44.50%。 发电设备行业周期见顶，下滑幅度符合预期。2008年前三季度电站汽轮机同比增长-7.87%，这是2002年以来的首次负增长；汽轮发电机前三季度同比增长3.79%。水轮发电机组则在06、07年高速增长的情况下，2008年前三季度同比下滑10.86%。 电站水轮机和电站锅炉产量增长回暖，2008年前三季度分别增长15.42%和7.04%。 从总体上看，08年发电设备从行业景气高峰下滑已经成为事实，行业下滑的速度符合我们前期15%以内的预期。 新能源产业短期困难难改产业长期发展趋势。受原油价格冲击和宏观经济下滑等因素影响，全球太阳能产业暴跌，欧美经济衰退是否会影响政府对新能源产业的补贴政策以及实质性的举措，令市场担忧，更因为随着国内多晶硅提炼技术的突破，以及传统半导体产业的过剩硅料供应转移，使得2009年太阳能产业的发展短期趋势显得扑塑迷离，2009-2010年太阳能产业链的发展应面临较大的变动整合。相比太阳能产业，国内风电产业的发展前景更为清晰明确，国家产业政策扶持风电产业及国内优势设备商的意图一览无余。尽管宏观经济的发展态势令人担忧，但我们认为国内风能发电基数尚小，良好的经济性和日渐趋强的产业链供应能力可能使国内风电产业渡过难关，健康发展。 重点上市公司投资评级。我们根据公司未来的发展前景、行业地位以及公司管理是否规范等因素综合考虑，选取以下公司作为重点关注对象，并对新能源和输配电龙头的长期增长前景看好
